四个月吸金259亿：资本用真金白银投票
2026年还未过半，人形机器人赛道的融资规模已经让整个科技圈为之侧目。
据IT桔子最新数据，今年前4个月，人形机器人领域共发生55起融资事件，融资总额高达259.22亿元。这一数字不仅超过了2025年全年235.98亿元的总和，增速更是接近翻倍。更值得关注的是，单笔融资金额的水位线正在被不断抬高——10亿元已经成为头部项目的“入场券”，而25亿元、31亿元的单笔融资纪录在短短几个月内被连续刷新。
资本的热情是有迹可循的。在刚刚闭幕的北京车展上，十余家车企集体亮出各自的具身智能战略，小鹏IRON、奇瑞墨甲、一汽机器人、广汽机器人悉数登场。这不是简单的“秀肌肉”，而是产业端从技术储备走向量产倒计时的明确信号。紧接着，国家电网印发《2026年具身智能发展规划》，宣布年内集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元。产业端的第一笔大单，宣告人形机器人的商业化正式从试点阶段迈入批量部署通道。
在这场资本盛宴中，各路玩家的玩法正在分化。一部分企业选择快速推出产品、用性价比占领市场；另一部分则选择押注底层技术、在数据积累和算法迭代上构建壁垒。无论哪种路径，资本的涌入都在为这场漫长的产业化长征提供充足的弹药。
Figure AI的“数据飞轮”：产能24倍跃升背后的战略逻辑
如果要问近期人形机器人领域最吸睛的新闻，Figure AI的BotQ工厂绝对榜上有名。
4月29日，Figure创始人布雷特·阿德科克在社交平台X上发文宣布，BotQ工厂的产能在过去120天内实现了惊人的24倍跃升——从最初的每天生产1台机器人，提升到如今的每小时生产1台。仅在这一周，Figure就交付了55台第三代机器人。
这个数字听起来或许并不惊人。如果对照中国厂商的出货量，宇树科技去年全年出货量已达5500台，Figure的周产能不过是宇树的“腰部的腰部”。但如果了解了Figure的产能逻辑，就会发现这个数字背后的深意——Figure真正在做的，是用硬件成本换取真实物理世界的数据。
与传统的工厂生产不同，BotQ工厂里有一个极具未来感的画面：已下线的Figure 03机器人会直接参与新机器人的组装工作，包括搬运部件、辅助定位等。这不仅仅是节省人工成本的考量，更是对机器人精细操作能力的极限压力测试。换句话说，每一台下线的机器人，既是产品，也是训练数据的采集器。
阿德科克在一次播客访谈中透露，Figure的目标是让 campus 里行走的机器人数量超过人类。这个看似疯狂的愿景背后，是他对“数据飞轮”效应的笃信——当足够多的机器人在真实环境中运行，它们产生的数据会反哺到Helix模型的训练中，使其变得更加智能，而更智能的机器人又能执行更复杂的任务，从而产生更多有价值的数据。这个飞轮一旦转起来，后来者将很难追赶。
在硬件层面，Figure 03相比前两代产品实现了约90%的成本下降，第七代灵巧手已经能够举起30磅的箱子，并在白宫演示中完成了轻柔的家居整理任务。正在设计中的Figure 04，则瞄准了“像iPhone重新定义智能手机一样重新定义人形机器人”的目标——如果前三代解决了“存在”与“可靠”的问题，Figure 04将追求极致的通用性与标准化。
国产军团的加速跑：宇树的“应用商店”与车企的集体押注
就在海外玩家忙着构建数据护城河的同时，中国的人形机器人军团也在以惊人的速度推进商业化落地。
最引人注目的动作来自宇树科技。5月1日，宇树科技全国首家直营店在北京王府井银泰in88正式开业，G1人形机器人、Go2机器狗等产品悉数亮相。两天后的5月7日，宇树再度放出大招——全球首个人形机器人任务动作应用商店UniStore正式全面开放。用户可以通过这个平台下载和使用机器人新应用，像手机App解锁不同功能一样，为机器人赋予新的技能。
宇树CMO王其鑫对此的解释很直接：“行业短期内本质上还是B端市场，但直营店可以让消费者了解体验产品。”更重要的是UniStore的战略意义——它标志着宇树从单纯的硬件销售商，向平台生态运营者的角色跃升。当机器人的功能可以像手机应用一样被“安装”和“卸载”，其商业价值的释放方式将发生根本性改变。
小鹏IRON则选择了更激进的量产路线。这家新势力车企宣布，IRON人形机器人将在2026年底实现量产，2027年开启全年商业化销售，年底月产能目标达到上千台。值得注意的是，小鹏IRON的定位并非单纯的工业机器人，而是瞄准了“具身智能”的广泛场景。一季度已在广州启动的全链条量产基地建设，意味着小鹏正在将智能汽车的制造经验系统性地平移到机器人领域。
传统车企的跟进同样值得关注。一汽、广汽、奇瑞在北京车展期间集中发布具身智能战略，意味着至少十余家车企已明确公布机器人战略。这种规模的集体行动，在汽车产业历史上极为罕见。有分析认为，车企对机器人的热衷并非偶然——人形机器人所需的电机、减速器、电池管理、运动控制等技术，与智能电动汽车存在大量重叠，车企在供应链和制造能力上的积累，可以较低成本地迁移到机器人领域。
万亿蓝海的敲门砖：资本押注的底层逻辑
资本的疯狂涌入并非空中楼阁，多家权威机构的预测正在为这场豪赌提供理论支撑。
摩根士丹利最新研报显示，2026年年初至今，全球人形机器人风险投资规模已超过2025年全年总额，其中中国市场贡献了约46%的年内风投资金。更令投资者兴奋的是摩根士丹利给出的长期预测：到2050年，全球人形机器人市场规模将达到7.5万亿美元，保有量将达10亿台；到2036年，采用量将达到2440万台；到2040年，这一数字将激增至1.379亿台。
这些数字意味着什么？做个简单的对比，2025年全球新能源汽车市场规模约为1.2万亿美元，而摩根士丹利预测的人形机器人终极市场规模，是新能源汽车的6倍以上。
摩根士丹利特别强调，中国正在完美复刻其在电动车领域的成功剧本。与美国企业侧重于高成本、高规格原型机并在量产前进行漫长测试的路径不同，中国企业推出模型的速度更快，并直接将本土市场作为试验田。更重要的是，中国正在构建整个人形机器人供应链，这使其在面对依赖中国零部件的美国、日本和韩国竞争者时占据优势。
从宇树科技的财务数据来看，这种“中国制造”的效率优势已经体现在商业可行性上。宇树科技的IPO招股书显示，其毛利率高达约60%，调整后净利率约37%，在所有覆盖的中国机器人和制造企业中名列前茅。这意味着当人形机器人真正进入大规模量产阶段，中国企业有能力率先实现盈利。
资本的嗅觉是敏锐的。摩根士丹利“人形机器人100”指数自2025年2月设立以来已暴涨45%，全面碾压标普500指数。英特尔(+389%)、三星电子(+319%)和工业富联(+224%)成为表现最亮眼的成分股。在A股市场，机器人ETF近期持续活跃，产业链上游企业的估值受到机构高度关注。
从融资热度到商业落地：还有几道关卡要过
尽管资本热情高涨，但人形机器人从“送样到量产”、从“单点试点到大规模复购”的路途并非坦途。
首先是技术层面的挑战。尽管Figure的Helix模型已经能够实现全栈神经网络控制，让机器人可以在非结构化环境中完成复杂操作，但“泛化能力不足”仍是行业的底层瓶颈。一位从业者私下透露：“现在的机器人能在特定场景下完成任务，但换一个稍微不同的环境，可能就会出问题。”从“能用”到“好用”，还有相当长的路要走。
其次是商业模式的验证。目前多数人形机器人企业仍处于“烧钱”阶段，营收规模与估值严重不匹配。以Figure为例，虽然已累计交付超过350台机器人，但与宝马工厂的合作试点已经结束，能否从试点变成真正的量产采购还是未知数。宇树科技的直营店和UniStore平台虽然开创了新玩法，但能否真正转化为可持续的收入来源，还需要时间检验。
高估值与盈利兑现之间的落差也值得关注。绿的谐波近期因行业热度股价创历史新高，但动态市盈率已超过365倍；多家具身智能企业的融资估值已经突破百亿，但实际营收可能还停留在千万元级别。一旦市场热情退潮，这些高估值企业的估值基础将面临考验。
此外，海外渠道的限制也是中国机器人企业必须面对的不确定性因素。尽管中国企业在上游零部件和整机制造上具备优势，但在进入欧美市场时可能面临地缘政治因素的干扰。如何在全球化与本土化之间找到平衡，将是决定中国企业能否真正“走出去”的关键。
写在最后
人形机器人正在跨越从科幻到现实的商业化拐点。
过去四年，特斯拉、Figure、宇树等企业用不同的路径证明了人形机器人的可行性；接下来四年，它们将面临更残酷的考验——如何将实验室里的技术转化为工厂里真正能干活的工具、如何将几十台、几百台的试点扩展到成千上万台的规模部署、如何让产品从“能完成任务”进化到“好用且便宜”。
摩根士丹利给出的路径很清晰：技术验证→政策催化→资本涌入→供应链成熟→规模量产→成本下降→需求爆发。这条路在新能源汽车赛道已被中国完整走过一遍，如今正在人形机器人赛道上加速重演。
资本的狂热终将回归理性，但产业革命的齿轮已经转动。2026年，或许正是人形机器人从“融资热度”走向“真实盈利”的转折之年。唯一可以确定的是，能够在这场长跑中存活下来的企业，必须同时具备技术实力、量产能力和场景落地的真本事——缺一不可。
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